中成药集采加速“扩面”。
上周五，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》(以下简称“征求意见稿”)。
征求意见稿提出，本次联盟地区集中带量采购品种分为20个采购组，共95个品种，涉及胶囊、凝胶、注射液等口服、外用、注射中成药，血脂康胶囊、喜炎平注射液、舒肝宁注射液等多个中药独家品种也被纳入其中。
值得一提的是，前期深度回调的 OTC 板块，并没有在第三批中成药集采被涉及，这为行业注入了一剂“强心针”。
在一系列监管政策“组合拳”下，中药板块迎来反弹。9月24日至今，申万中药板块72只个股全数上涨，其中葵花药业、华润三九(000999.SZ)、东阿阿胶(000423.SZ)等OTC龙头涨幅均超过12%。10月28日，中成药精选指数再度大涨，太极集团(600129.SH)、葵花药业、康恩贝(600572.SH)涨幅分别达到6.81%、3.24%、2.77%。
“虽然集采扩面会导致价格下行，企业竞争更加激烈，但之前几轮集采执行下来，大家已经有了预期，中成药板块可能已经处于底部阶段。在新一轮行业洗牌过程中，部分龙头企业有望凭借规模效应受益，从长期发展来看，OTC还是有较大发展空间的。”沪上一名中型券商医药生物分析师受访指出。
高基数“阵痛”下六成企业业绩下滑
综合三季报数据和前期市场表现来看，受行业高基数和中药材价格波动等影响，中成药板块已经经过一轮回调。
wind数据显示，截至10月25日晚间，31家A股中药上市公司的三季报已经揭晓，从前三季度表现来看，23家营业收入下滑，20家归母净利润下滑，占比超过60%。其中，四家企业归母净利润跌幅超过50%，香雪制药、益佰制药(600594.SH)两企业亏损。
2023年年初，行业出现一波应急需求，中成药板块超预期高增长形成了较高的业绩基数，但今年来，行业已经回归常态。
部分龙头企业业绩增幅也有所放缓，如华润三九，2023年营收增长超过36%，但今年前三季度营业收入增速只有个位数；片仔癀归母净利润增速也从去年同期的17.16%降至今年前三季度的11.73%；白云山(600332.SH)业绩则出现增收不增利，在营业收入增长1.50%的同时归母净利润下跌16.68%。
此外，原材料价格波动、宏观经济变化引发消费降级以及“公开比价”等政策因素，也对中成药业绩带来压力。
今年以来，中药材市场一直高位波动，中药材天地网中药材综合200指数显示，其从2023年12月31日的3340.19高点位一路上涨，在今年7月一度达到3575.01的最高点。
片仔癀表示:“受到中药材原料价格不断上涨的影响，尤其是天然麝香和天然牛黄等核心原料的价格持续走高，对公司的成本产生了较大压力。”
公司三季报显示，2024年前三季度，片仔癀毛利率为45.44%，同比下降3.01个百分点，其中医药制造业毛利率下降幅度最大，达到8.35个百分点。
白云山前三季度营收微涨1.5%至590.6亿元，归母净利润减少16.68%至31.59亿元，其中，第三季度单季营收减少1.08%至180.17亿元，归母净利润降低37.82%至6.09亿元。公司也表示，业绩下降主要受宏观经济波动、市场竞争及行业政策等因素影响。
不过，三季度以来，中药材价格已出现回落，压力有所缓解。今年9月，中药材天地网中药材综合200指数下降了 1.85%，最低点位一度降至3284.62点。
华南一名医药生物高管对本报记者指出:“三季度以来，大部分中药材进入产新期，中药材原材料的价格已经出现回落。政策影响方面，公开比价已经趋于合理，同个厂家同个规格的药品在不同省份之间的价格差异已经不大。”
随着第三批中成药集中采购拉开序幕，部分投资者担心或让中成药市场进一步承压。
不过，在行业人士看来，对于中成药集采持续扩面，市场已有预期，中长期来看，行业的向好态势更明显。
“第三轮集采扩围继续，但整体是偏温和的。情况并不会更糟，行业可能已经到了底部阶段。集采对于行业来说，拥有具备竞争力的产品尤其是独家品种、较好的成本控制能力和较强的保供能力的企业是可以实现以价换量的。”前述高管进一步表示。
OTC还是“安全之地”吗？
值得一提的是，虽然本次中成药集采不涉及OTC品种，但此前安徽省的集采仍给行业敲响了“警钟”，因此，对于OTC相关企业后续的投资价值，引发市场关注。
9月9日，安徽省医药联合采购办公室发布《安徽省2024年度中成药集中带量采购文件》，OTC药品首次被纳入集采目录。不少行业人士担忧，OTC不再是安全之地。
但21世纪经济报道记者采访了解到，行业多家上市公司认为安徽省中成药集采影响有限，OTC产业龙头从长期来看仍具备较强的投资价值。
“此次安徽集采首次将OTC品种纳入集采目录，品种目录超出市场预期，但对企业实际影响有限。首先，部分企业在积极与安徽省医保局谈判，拟将相应院外OTC大品种挪出集采目录；其次，本次安徽中成药集采仅涉及安徽一个省，部分企业拟集采品种在安徽省内销售规模相对较小，即使纳入集采，影响也相对有限；最后，对部分OTC大单品而言，品牌效应及消费者粘性影响较为明显，集采对市场份额影响有限。”中信建投医药首席分析师贺菊颖在研报中表示。
据不完全统计，此次纳入安徽集采名单的OTC药品中，仅感冒清热颗粒有多达155条批文，涉及白云山、特一药业、华润三九、神威药业(2877.HK)、康恩贝(600572.SH)等。相关文件发布后，部分上市公司也做出了回应。
葵花药业指出，公司销售模式以OTC模式为主，且此次安徽集采事项属于安徽地方政策，仍处于征求意见阶段，目前对公司业绩未产生实质性影响。
华润三九也在互动平台回应称，感冒灵非国家医保目录品种，公司999感冒灵产品聚焦OTC市场，由消费者自主选择购买。目前，公司认为该通知对感冒品类中999感冒灵影响极为有限。
9月下旬以来，葵花药业、华润三九等龙头企业股价均出现明显反弹。
展望后市，市场人士认为，即便未来中成药集采持续“扩面”，OTC产业加速洗牌，部分龙头凭借品牌、渠道等优势，仍有望受益。
“集采可能导致药品价格下降，影响企业的销售收入和利润。同时，更多企业参与竞争，市场份额可能重新分配，药企面临更大的竞争压力。小型药企可能面临被市场淘汰的风险，而大型药企可能凭借规模优势在集采中占据更有利地位。”北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇分析说道。
前述分析师也对记者指出:“一些小型药企如果无法承受利润降低的压力，就会面临被市场淘汰的风险，但是老牌OTC品牌企业有比较强的渠道优势和品牌优势的，比如华润的999感冒灵、葵花药业的‘小葵花’小儿肺热咳喘口服液及小儿柴桂退热颗粒、羚锐制药的‘两只老虎’系列膏药，有国民度、有渠道优势、有规模效应，可能凭借规模优势和成本控制能力，在集采中占据更有利地位。未来医药产业政策改革不断深化，医药行业进入深度调整阶段，行业市场份额会逐渐向这些优势企业集中。”
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