个人养老金基金业绩和规模双分化
产品、服务、功能三维度创新
开创个人养老金业务新阶段
2022年11月4日，人力资源社会保障部、财政部等部门联合发布《个人养老金实施办法》。这一制度实施近两年来，业务稳健发展，但整体缴费率、投资转化率、投资者参与意愿以及产品多样性等方面仍存在提升空间。
受访公募机构建议，通过优化制度设计、提高管理人投资能力、推动产品创新、提升投资者服务、引入投顾服务等多种手段创新，提升个人养老金业务对投资者的吸引力，从而有效提高养老保障水平，促进养老保障可持续发展。
稳健发展之下存在难点
随着我国人口老龄化程度不断加深，个人养老金业务拥有广阔的发展空间，基金公司积极参与其中，但在两年稳健发展过程中，也存在投资者参与度不高等难点。
济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，根据中国保险行业协会的预测，2025年~2030年，中国预计有8万亿~10万亿元的养老金缺口。个人养老金产品未来会有广阔的发展空间，这也是很多基金公司在加速布局个人养老金产品的原因。
“当前依然有很多投资者对个人养老金制度的了解不足，这表明需要加强对个人养老金制度的宣传和教育，以提高公众的认知度和信任度。同时，由于近两年市场波动，有些养老金产品的实际收益低于投资者预期，也有少数养老金产品出现清盘现象，这些影响了投资者对相关产品的投资意愿。”王铁牛表示，整体缴费率、投资转化率以及产品多样性等方面仍存在提升空间。
交银基金养老金融发展部总经理刘喜勤也认为，一是产品业绩差异较大，使得投资者对个人养老金基金的可靠性、安全性产生了一定的疑虑；二是产品的养老属性有待加强，虽然个人养老金基金已近两百款，但除费率有优惠外，在产品形式、投资策略、长期增值能力等各方面与普通养老目标基金区别不大，养老属性不够突出；三是基金公司的个人养老金服务有待完善，特别是在养老规划、基金产品选择、投资陪伴等方面尚未形成成熟的服务链条与体系。
此外，从制度层面看，个人养老金“开户热、缴存冷”的现象突出，虽然开户人数超6000万，但只有两成多的人缴费，人均缴存金额仅2000元左右，不仅与每人每年12000元的额度存在较大差距，且大部分缴费都留存在账户内或配置了储蓄存款，可进行养老投资的资金规模较为有限，给基金公司推广个人养老金基金带来了不小的挑战。
博时基金多元资产管理一部基金经理于文婷也表示，目前遭遇的问题是多数个人投资者对养老金的投资缺乏认知，在挑选适宜自己的投资品种与投资周期方面需加强，需要行业提供高质量的投顾服务。
产品、服务、功能三维度创新
多位业内人士表示，未来发力个人养老金业务，可以从产品、服务、功能三维度创新。
刘喜勤表示，一是推进产品优化与创新。首先，落实《关于推动中长期资金入市的指导意见》，丰富公募基金可投资产类别，提升长期收益的稳定性。其次，优化养老目标基金的投资规则，包括优化子基金的选择范围、设置提前赎回机制等，或鼓励基金管理人发行与持有时间、基金规模、基金业绩挂钩的浮动费率的养老目标基金，更大程度让利于民。
二是推进服务创新。公募基金行业可根据证监会要求，积极探索将基金投顾服务与个人养老金业务场景进行有机结合的可行方式。例如，可在金融监管总局的监管导向下，以银行的个人养老金咨询业务为应用场景，与银行合作开展策略输出型基金投顾服务，或者与非银行销售机构合作开展管理型基金投顾服务运用于个人养老金业务场景，立足个人养老金基金为投资者提供全生命周期的养老财富管理服务。
三是推进功能创新。《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出，支持具备条件的用人单位放开企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资，公募基金行业要把握好我国多层次、多支柱养老保险体系加速改革的重要机遇，积极参与、配合养老政策制定部门研究论证将以养老目标基金为代表的个人养老金基金纳入二、三支柱的合格默认投资产品，为个人养老金投资基金业务不断拓宽市场空间。
不少业内人士建议，加大个人养老金产品的创新力度。
“可以考虑探索偏向被动管理的‘默认投资选项’产品。例如，在目标日期策略‘资产配置比例’遵从下滑曲线的基础上，原则上不做过于频繁、过于明显的战术偏离，且投资标的也以ETF、被动指数等工具化产品为主，降低跟踪误差，实现一站式管理。”建信基金FOF投资负责人姜华表示。
王铁牛表示，首先，个人养老金未来创新方向与大数据和人工智能等技术在行业中的应用相关。例如，在投研方面，持续应用金融科技技术持续优化投资策略，以提高养老金基金的收益和管理效率；在个人养老金产品投顾方面，可以利用大数据、AI等技术挖掘客户需求，进行精准画像，根据客户不同需求偏好，有针对性地提供养老金融产品。
其次，可以进一步扩大个人养老金基金的投资范围，如扩大对于海外资产、商品类、另类资产等资产类别的投资范围和比例，提升个人养老金资产配置的丰富性和有效性。
第三，未来可以探索个人养老金基金与产业的深度融合，如个人养老基金通过投资公募REITs参与养老园区、养老社区、养老产业等方面的投资，实现“金融+养老”创新模式。
业绩和规模双分化 个人养老金基金重在长期持有 中国基金报记者 张玲
个人养老金制度实施以来，个人养老金基金持续扩容。不过，受市场的波动、管理策略、投资者认知程度等因素影响，目前此类产品业绩和规模分化较为明显。
业内人士认为，个人养老金基金属于“长钱长投”的品种，基金中基金的运作方式也有利于分散投资风险，建议投资者树立长期投资的理念。
个人养老金基金业绩、规模出现分化
Wind数据显示，截至10月25日，个人养老金基金年内平均收益率为4.15%。不过，从成立以来回报来看，只有不到六成产品收益为正。规模方面，三季度末规模超10亿元的产品有12只，超百只产品规模不足2亿元。
谈及个人养老金基金业绩分化的原因，交银基金养老金融发展部总经理刘喜勤表示，一是近两年资本市场的不确定性和波动性加大，对个人养老金基金的投资收益带来了一定的冲击，尤其是权益类资产配置比例较高、发行时点和建仓处于市场高位的产品，业绩均遭遇了回撤；二是不同基金管理人的资产配置和投资能力、风险控制水平存在差异，导致产品收益亏损与业绩波动。
对于规模分化，济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，除了受业绩影响外，很多产品设置封闭期，造成流动性相对较弱。此外，个人养老金产品需要较大推广和服务成本，不同公司、不同产品在资源投入方面有差异，也造成规模分化。
博时基金多元资产管理一部基金经理于文婷表示，首先，个人养老金产品分为目标日期和目标风险两类，不同风险等级产品的仓位水平不同，会影响产品的收益率；其次，个人养老金产品是分批成立的，成立时间不同也会导致收益率不同。最后，目前客户对于个人养老金的理解仍不充分，面对不同的养老金产品，客户没有明确的筛选体系，更多还是依据平台推荐选择，或根据短期业绩选择，因此，个人养老金产品规模分化较明显。
“业绩规模分化的背后，与市场环境、基金成立时点、基金经理及团队水平、基金公司投研实力及风控能力等均有关系。”北京一家大型基金公司认为，若市场低迷、基金经理的投资管理能力有限、基金公司的运营管理和风控能力不足等，产品大概率表现欠佳，不易持续获得资金青睐。
有助于分散风险、优化资产配置
业内人士认为，从短期和长期视角来看，国内和海外市场均有不错的投资机会。由于养老目标基金普遍采用FOF形式运作，投资者可借助此类产品分散风险、优化资产配置。
市场投资机会方面，于文婷分析，国内市场，政策利好短期集中释放，情绪指标见底回升，建议把握四季度风险偏好改善窗口期。海外市场，静待美国大选结果及美联储降息预期的变化，美国股市一方面受益于美国经济有盈利端支撑，另一方面受益于美联储降息周期的开启，其表现或强于其他发达经济体。此外，黄金长周期会处于震荡上行阶段。
王铁牛、刘喜勤均认为，养老目标基金采用FOF形式运作，通过优选、持有多个基金，可进一步分散投资风险、优化资产配置。对于自身缺乏资产配置能力、没有时间对组合进行管理，同时希望进行长周期投资的投资者来说，只需要选择符合自身年龄、风险偏好等特征的养老目标基金进行投资，就可以享受专业化的资产配置与选基服务。
投资者应树立长期投资理念
自2022年11月推出以来，大部分个人养老金基金都经历了亏损、回本、盈利的过程。业内人士认为，养老产品属于“长钱长投”的品种，投资者需要树立长期投资的理念，淡化短期波动，将眼光放长远，客观审视其投资价值。
从投资管理的角度，兴证全球基金强调，养老投资是真正的耐心资本，因此，坚持多资产策略，希望能够通过大类资产配置，在降低波动的同时，获得多元资产收益，提升持有体验，让投资者能够真正拿得住。
于文婷认为，养老金产品虽然风险中枢不同，但在实操中因为投资限制，大部分产品单一市场的暴露度过高。如果后续可以充分发挥其资产配置的优势，投资黄金、发达市场股票和债券等产品，将显著降低个人养老金的净值波动率水平，提升持有者的持有体验。
刘喜勤建议投资者，一是做好自身的财务规划，将真正用于养老储备的长期资金配置于个人养老金基金，提升对风险和波动的承受能力，打好养老投资的“持久战”；二是培养定投习惯，通过分期投入资金，降低投资成本，减少市场波动带来的影响，提升养老投资长期收益；三是做好投资筛选，应优先选择治理结构完善、经营管理规范、养老基金产品管理经验丰富、市场口碑好的基金管理人所发行的个人养老金基金，而不能只看产品过往业绩特别是短期业绩。
个人养老金制度实施两周年 先行工作取得积极成效 为第三支柱发展打下坚实基础
2022年11月4日，人力资源社会保障部、财政部等五部门联合发布《个人养老金实施办法》。同年11月，多家公募成立个人养老金专属份额Y份额，当年共计有132只养老目标基金进入个人养老金基金名录，开启了服务个人养老金投资管理的新时代。
自2022年11月启动以来，个人养老金制度取得了积极成效:参与人数增加、金融产品不断丰富、养老观念深入人心，为第三支柱的发展打下了坚实基础。
业内人士表示，个人养老金制度对个人、金融行业和资本市场有积极影响，为参与者提供了税收优惠、增加了养老积累，促进了养老金融产品的多样化发展，为资本市场注入了新的中长期资金。公募基金对个人养老金制度的普及和发展作出了积极贡献。
先行工作取得积极成效
自2022年11月启动至今，个人养老金制度获得了长足发展，先行工作取得了积极成效。
建信基金FOF投资负责人姜华说，一是参与人数整体呈上升趋势；二是可选金融产品不断丰富，不断扩展养老储蓄、养老理财、商业养老保险、养老目标基金等入围名录；三是养老观念更加深入人心，越来越多的老百姓开始意识到养老“三支柱”体系的重要性，并积极主动参与个人养老金。
根据人社部最新数据，截至2024年6月，已有超过6000万人开通了个人养老金账户。产品供给不断丰富，个人养老金专项产品有762款，其中，储蓄产品465款，基金产品192款，保险产品82款，理财产品23款，为参与者提供了更多元化的投资选择。
个人养老金制度对不同年龄段人群的吸引力有差异。31岁至40岁的中高收入人群是个人养老金账户开户、缴费和购买产品的主力军，吸引他们最主要的原因是“提前为退休养老做准备”和“抵税”。
交银基金养老金融发展部总经理刘喜勤分析，首先，对个人来说，个人养老金有利于参加人在基本养老保险之上再增加一份积累，不仅可以让老年生活更有保障，也有助于培养起良好的养老投资习惯。其次，从金融角度看，个人养老金制度的推出为金融行业服务好国家养老保险体系建设、做好养老金融大文章创造了重要的历史机遇，更好满足人民群众多样化的养老财富管理需求。最后，对资本市场而言，个人养老金采用市场化投资运作，为资本市场注入中长期资金和“耐心资本”，进一步发挥养老金作为资本市场“稳定器”和“压舱石”的积极作用。
博时基金多元资产管理一部基金经理于文婷认为，个人养老金的管理践行长期投资理念，可以为资本市场带来相对长期的资金，促进资本市场健康发展。国内投资者也可以通过个人养老金的长期投资提高对金融产品的认知，将长期投资的方法融入投资实践，这对金融市场长期稳定发展具有重要的意义。
济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，个人养老金制度提升了第三支柱养老金在社会公众中的认知，促进了养老金融产品的多样化发展，同时，引入了一定数量的长期资金和稳定资金，为构建多层次的资本市场起到推动作用。
姜华表示，对个人来说，个人养老金为参与人群提供了税收优惠相关机制，鼓励更多人进行长期养老规划。对金融机构来说，个人养老金进一步延拓了客户基础，并持续推动产品创新、努力提升市场竞争力。对资本市场来说，个人养老金带来了更加稳定的长期资金。
做好养老金融大文章
为第三支柱发展作出积极贡献
Wind最新数据显示，全市场共有199只个人养老金基金，今年三季度末管理规模为73.44亿元。
受访机构及人士表示，在个人养老金领域，公募基金行业布局早、投入大，为个人养老金制度以及第三支柱的整体发展作出了积极贡献。
北京一家大型基金公司表示，在个人养老金业务方面，公募基金积极参与，个人养老金业务试点之初便纷纷增设个人养老金投资基金专属Y类基金份额，不断拓展新渠道，费率最低“0折”优惠，开展形式多元、覆盖线上线下的养老投教活动。未来，还会不断完善产品线，加大力度研究与客户养老投资需求相匹配的养老产品、投资与服务机制，做好养老金融大文章，持续为投资者创造更多价值。
刘喜勤表示，一方面，自2018年起，各公募机构就开始积极发行养老目标基金产品，截至2024年9月底，全市场共推出了270款养老目标基金产品，其中有199款纳入了个人养老金基金名录，这为个人养老金参加人提供了丰富的养老投资选择。
另一方面，公募基金行业长期致力于养老投教宣传，特别是在中国基金业协会的牵头组织下，连续多年开展“一司一省一高校”暨“基金行业话养老”投教专项活动，通过线上线下相结合的方式持续宣传个人养老金政策、个人养老金基金产品以及养老投资知识，助力投资者形成良好的养老投资理念，对个人养老金的普及推广起到了积极作用。
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