京东金融财富投研：当前债牛未尽尚未见到拐点

18日，京东金融举办财富管理四季度策略会，分享第四季度宏观经济发展趋势以及大类资产配置方向。针对当前的A股行情，京东金融财富业务投研认为四季度伴随财政发力、经济回暖，A股有望从“政策牛”进一步演进为“盈利牛”。在宏观政策转向、全球宽松周期开启、中国资产系统性低估的背景下，投资者可对A股需进行战略性增配，提升仓位、把握结构性机会。

慢牛启动 首推“核心宽基+新质生产力”

当前，A股行情换挡，从脉冲式涨跌到企稳慢涨，投资者大为活跃。数据显示，从924金融新政截至到10月15日，京东金融平台上日均增长的基金新用户数，相比924行情来之前的两周时间内日均值，环比增长超4倍。

行情进入冷静阶段，普通投资者应该买什么，对自己的长期资金进行布局？京东金融认为，四季度应以核心宽基+新质生产力领域进行配置。一方面考虑核心宽基，如沪深300、科创50、科创100、创业板指进行基础配置；另一方面考虑新质生产力方向，如涉及到核心供应链安全的半导体板块、以及信创、军工、核心央企等板块进行收益增强。

这点也与京东金融平台上用户的基金申购数据相吻合。方数据显示，自9月24日到10月15日，京东金融平台上指数基金的申购金额，较行情前的均值翻了超4.5倍。在大宽基方面，中证A50、沪深300、创业板、科创板成为投资者青睐；在行业板块上，白酒最受投资者欢迎，其次是半导体芯片、人工智能、非银金融板块。

当前债牛未尽 尚未见到拐点

针对债券市场，京东金融财富业务投研认为，当前债牛未尽，债市仍在牛市的环境下，尚未见到拐点。但随着政策的转向，四季度债券的扰动可能来自风险偏好的回升、机构行为变化、超预期的财政力度。尤其是12日财政发布会直击“化债”，新一轮大规模化债的开启，对信用债尤其城投债形成明确利好，城投的债务风险将得到进一步的缓解，高票息资产的稀缺也会带来信用增配机会。需注意的是，近期信用债利差压缩速度较快，往后看流动性的扰动因素仍需关注，不宜对长久期弱资质的信用债券过度下沉。

全球降息大幕开启 京东金融“全球投资”专区热度高涨

针对海外市场，京东金融认为，在当下全球降息大幕开启的背景下，预防式降息延续，流动性转向宽松。美国经济的衰退担忧虽然减弱，短期美股有冲高的表现，但当前估值高位，要注意大选的不确定性和或有的二次通胀给美股带来的波动率的放大。

针对美债市场，京东金融认为美债利率短期或维持高位震荡，但中期仍持积极态度。预计美债短端利率终点与政策利率相近，对于长端利率而言，收益率在4%时以上时则从中期具备配置价值。节奏上，短端把握降息前期仍保持的高票息；长端可以到3%左右的水平逐渐止盈。

对于普通投资者来说，互联网第三方平台则成为其布局全球投资的优选渠道。以京东金融平台为例，从5月份上线“全球投资”专区至今，QDII基金的申购量增加了近90%。为进一步提升投资者布局全球资产的体验，京东金融还升级了“全球投资”专区，包括近400款投资美国、亚洲、欧洲市场的QDII基金，覆盖科技、医药、消费、制造等行业的全球赛道，还包括黄金原油、香港互认、海外债券等投资品种。

黄金有望进一步创新高 但需关注撤离时点

针对当前黄金在宏观叙事下再创新高，京东金融认为美联储降息预期及实际利率的回落，加之地缘动荡和美元信用问题，共同推动了减持美元、增持黄金的趋势。从长期来看，黄金有望进一步创下新高，但需关注撤离时点。未来一年内，或需警惕黄金上涨逐步进入尾声，信号或源于两方面:第一，其它大宗商品持续走弱，CRB指数和金价持续背离；第二，降息进入中后段，若降息幅度达150BP之时，应逐渐战略性撤离。