电投核能拟“借壳”上市核电三巨头将会师A股

国庆长假前夕，国家电投集团产融控股股份有限公司发布停牌公告，拟筹划重大资产重组。

公告显示，电投产融将通过发行股份的方式购买国电投核能有限公司控股权，同时置出国家电投资本控股有限公司控股权，并视具体情况募集配套资金。根据股权结构，电投核能由国家核电技术有限公司(下称国家核电)和中国人寿保险股份有限公司分别持股，持股比例分别为73.24%、26.76%，即此次交易将购入国家核电所持电投核能全部股份。

电投产融的主营业务为能源、金融两个板块，其中，该公司能源业务包括热电联产、新能源等，并开展电站的投资、运营、管理；其金融业务则主要包括信托、保险经纪、期货等。财务数据显示，今年上半年，电投产融实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为27.69亿元、5.30亿元，同比分别下降5.03%、10.28%。21世纪经济报道记者注意到，近些年来，电投产融的业绩波动起伏。截至今年上半年，该公司总资产461.44亿元，最新市值为220亿元。

事实上，电投核能的上市计划由来已久。根据《澎湃新闻》的报道，早在2015年12月，时任国家电投集团董事长王炳华在内部会议上就曾透露，2016年将启动国家电投核电资产板块。也就是在这一年底，国家电投旗下中国电力新能源与国家电投签订了关于获注国家核电资产的谅解备忘录。

然而，由于后续几年国内对于核电项目建设严控，核电审批节奏缓慢，国家电投核电资产的上市计划未逢“天时地利”，直到近些年来国内重启核电项目审批，这带来了新的信号。

企查查提供的信息显示，电投核能对外直接投资企业11家，主要包括国电投莱阳核能有限公司、山东核电有限公司、辽宁红沿河核电有限公司、中核河南核电有限公司、三门核电有限公司等，而这些公司分别对应了多个核电项目，包括山东莱阳核电项目、山东海阳核电项目、辽宁红沿河核电项目、三门核电项目等。

当前，我国已经回国核电项目常态化审批阶段。2024年7月31日，国务院发布的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》便明确指出，要积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏。

而就在今年8月19日，国务院便核准了5个核电项目，合计11台机组，总投资超过2000亿元。这其中，国家电投首个位于西部地区的核电项目广西白龙核电项目获批。该项目位于广西防城港市江山半岛的最南端，规划建设2台CAP1000核电机组和4台“国和一号”机组，总装机容量为862万千瓦，总投资约为1200亿元。

另据公开信息，上述核电项目一期工程1、2号机组采用CAP1000三代核电技术，单台机组容量125万千瓦。一期工程建成投产后，年发电量约200亿千瓦时，每年可减少标煤消耗约607万吨，减排二氧化碳约1600万吨、二氧化硫约5.2万吨、氮氧化物约4.5万吨。

根据不完全统计，最近两年以来，除了广西白龙核电项目外，国家电投旗下多个核电项目、十多台核电机组获得批准，包括山东海阳核电项目、廉江核电项目，累计总投资超过3000亿元。

值得一提的是，倘若电投核能上市成功，国内核电三巨头将会师A股。2015年、2019年，中国核电、中国广核(003816.SZ)先后挂牌A股，最新市值分别为2105亿元、2089亿元。

信达证券近期发布的报告指出，我国核电装机量已进入新一轮高增长阶段，且增长的确定性强。据已核准项目，预计2024年至2030年，我国有望新增核电装机5357.5万千瓦。且在电价方面，“中长期来看，核电市场化交易规模有望继续扩大，当前核电电价大部分较燃煤基准价具备一定的安全边际，因此我们认为核电综合电价下行风险较小，有望维持基本稳定。”

不过，也有券商指出，此前核电板块估值已经来到历史高位。这从二级市场核电股股价表现便可以看出。Wind数据显示，今年以来，中国核电、中国广核股价分别涨幅51.19%、47.33%，领跑电力板块，且股价均已在今年创下新高。