清科创业01945.HK2023财报观察：创投行业暖风渐起，行业标杆稳健

随着AI时代的到来，人工智能引领千行百业加速变革，掀起新一轮的创新创业竞逐，创投行业作为创新与资本对接的重要桥梁，正迎来新的发展机遇。

相关数据显示，2023年，尽管在整体投资行情下降的趋势下，AIGC领域的融资交易数仍然逆势增长了5倍，达到121起交易，足以可见这一新兴赛道带来的创投"窗口期"。

在此背景下，国家亦积极推进经济向高质量发展转型，此前两会政府工作报告中就指出，鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能。不难预期，随着一系列扶持股权投资与创业投资发展的政策措施持续落地，有望带动创投市场稳健高质量发展。

基于此，这也充分预示着整个创投行业或将具备确定性的成长机遇。在经历了多年"创投"苦久矣的窘境后，一个行业新的成长周期窗口或已经打开。

近日，国内创投服务龙头清科创业交出了年度财报，从其这份稳健的经营成绩单中不难看到，公司在行业长期深耕下构筑的坚实壁垒。

由此也不难预判，其后续不论是经营层面还是资本市场层面，都将具备清晰的价值成长演绎路径。

而上述判断的核心逻辑可以基于如下三个方面:

其一，持续验证的稳健经营实力和行业领导者的经营韧性。

从财报数据来看，过去的2023年清科创业继续保持了稳步的经营增长。年内实现营业收入达到2.38亿元人民币，同比增长了8.1%。经调整后的净利润2045.0万，同比增长4.2%。

倘若拉长时间线来看，公司的营收自2018年至今持续节节攀升，已从2018年的1.64亿增长到2023年的2.38亿，年复合增长率达到7.7%。

公司营收的核心驱动来自数据服务、培训服务、投行证券服务、培训服务等业务，考虑到过去几年整体面临的错综复杂的宏观环境，清科创业持续保持快步增长背后，足以体现了公司对市场需求的精准把握，也展示了其在产品和服务创新上的努力，能够满足包括投资人、创业者、成长型企业及政府机构等在内的股权投资行业的所有参与者。

其二，多元生态布局下，构筑了深厚的行业护城河，先发优势、规模效应持续加速企业飞轮转动。

清科创业拥有一级市场金融数据最全面的 SaaS 产品私募通 MAX，并形成了"数据服务+营销服务+投行证券服务+培训服务"四大完善的服务体系，各业务间相互协同，相互促进，形成了强大的多元生态布局。

通过多元化的经营战略，清科创业构建了强大的生态协同，不断释放规模效应，从而持续加速企业成长飞轮的转动。

可以看到，公司在各个业务领域都展现了独有的竞争优势，业绩和经营层面均有不俗表现。

在数据服务领域，公司专有的私募通及私募通MAX截止23年底已有约35万名注册用户，且已为超200名客户编制了定制报告。报告期内营收较去年同期上涨13%，连续三年稳健增长，具有持续性的增长动能。

在营销服务板块，其打造的投资界等线上媒体矩阵提供专注于中国股权投资行业的高质量内容。截至2023年底，投资界——创业与投资资讯平台全网累计已有超过约320万用户。2023年，公司积极开展疫后线下活动，全年共举办20余场线下清科论坛活动，与会者人数超过12000名。虽然受到线下活动场地成本和搭建成本增加，以及线上广告服务受行情影响营收减少的影响，公司业务毛利水平仍维持在较高水平，业务韧性十足。

再从投行证券业务的布局来看，清科创业已完成了香港地区牌照布局，并形成一二级市场联动、扎根国内、立足香港、面向全球的独特市场定位。其既能够为企业家及成长型企业提供私募及并购方面的咨询服务，并为其进入公共股权市场提供证券保荐和承销服务。同时也能够为投资者提供交易投资咨询及资产管理服务。持续抓住多个领域的成长机会。

最后，关注到培训市场方面，过去受制于线下活动受阻该业务板块持续承压，随着影响因素的消退，公司展现了强劲的复苏动能。其中，培训服务的毛利从2022年的540万元增加到2023年的1320万元。培训服务的毛利率更是从2022年的16.8%增加到2023年的26.4%，强劲的盈利能力背后，实际上也充分展现了公司在行业的品牌力和影响力。当前公司也积极推进G端需求挖掘，随着各地政府招商引资需求的爆发，凭借强大的行业影响力和号召力，清科创业也将有望持续斩获市场新机遇。

可以看到，公司打造的各项产品及服务体系能够有机协同、相互赋能，以此持续为客户提供全面和优质的服务体验。这不仅增强了公司在市场竞争中的地位，也为公司持续增长提供了强劲的驱动力

其三，公司在产品及技术创新和市场洞察方面的前瞻性。

清科创业紧跟市场的发展潮流，不断优化和升级其产品与服务，强化技术能力，以满足不断变化的市场需求。

继续以打造的SaaS 版私募通MAX为例，该产品整合中国股权投资行业的多维数据，并针对不同客群开发了城市版、机构版等多个版本，目前已陆续推向市场；同时，公司也正将 AIGC 引入产品，打造人工智能科技的新型数据库。这一系列举措下，足以看到公司对新技术、新兴赛道的敏锐洞察，而这也将使其能够在创投行业的新周期中占据有利位置。

财报中清科创业亦提到，公司希望通过对客户需求的深入了解，探索以科技与创新为本的智慧生态业务模式，扩大公司服务的广度和深度，不断完善和升级服务模式，从而巩固清科创业的核心竞争力。

综上所述，清科创业的稳健经营、多元生态布局以及对产品、技术创新的持续投入，共同构成了公司未来发展的坚实基础。在国家政策的积极支持和市场需求的持续推动下，清科创业有望在创投行业中继续保持其行业标杆的地位，为股东创造更大的价值。

回归到资本市场来看，清科创业的估值仍然处在底部，考虑到AI浪潮下创投行业的市场热度和成长预期，叠加公司的成长属性和在市场上的稀缺辨识度，公司当下的低估值或将有望迎来扭转，不妨拭目以待。