医药企业并购潮涌产业升级进程提速

近期，在政策利好和市场需求的作用下，医药企业并购活跃。近日，千金药业、华润三九、毕得医药、申联生物等公司相继发布收购或收购进展公告。业内人士认为，医药行业并购热度持续攀升，标志着行业整合已迈入全新阶段。医药行业竞争不仅是单一产品或技术竞争，更多体现在管线或产品整合能力上。手握充足现金流的大型药企，可以通过并购活动整合管线，构建在某一疾病领域的竞争优势。

形成协同效应

2月10日晚间，千金药业发布公告，拟通过发行股份的方式购买株洲国投、列邦康泰持有的千金湘江药业28.92%的股权，拟通过发行股份及支付现金的方式购买株洲国投和黄阳等21名自然人持有的千金协力药业68%的股权。千金药业表示，两家被收购公司作为上市公司发展战略规划“一主两辅”战略中“一主”的重要平台，本次交易完成后，将进一步借助“千金”驰名商标的品牌影响力，结合上市公司营销和机制优势，充分发挥制药业务协同作用，增强中西药产品的研发生产，扩大中西药市场规模，快速实现战略规划落地，进一步提升上市公司核心竞争力及盈利能力。

近日，华润三九收购天士力获重大进展。2月6日晚间，天士力公告，公司收到华润三九发来的通知，华润三九已于近日收到中国华润有限公司转发的国务院国资委《关于华润三九医药股份有限公司收购天士力医药集团股份有限公司有关事项的批复》。

根据上述文件，国务院国资委同意华润三九协议受让天士力生物医药产业集团有限公司、天津和悦科技发展合伙企业、天津康顺科技发展合伙企业、天津顺祺科技发展合伙企业、天津善臻科技发展合伙企业、天津通明科技发展合伙企业、天津鸿勋科技发展合伙企业等7家单位分别持有的3.52亿股、2917.54万股、1250.37万股、725.22万股、646.03万股、566.84万股、562.67万股天士力股份。

天士力于2024年8月5日公告，公司控股股东天士力集团及其一致行动人拟通过协议转让的方式向华润三九合计转让其所持有的天士力4.18亿股股份，占公司总股本的28%。上述权益变动完成后，公司控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实际控制人将变更为中国华润。

华润三九此前表示，本次交易有利于双方发挥中药产业链协同效应，在中药材种植、创新研发、智能制造、渠道营销等领域相互赋能，增强全产业链核心竞争力。本次交易有利于公司加快补充创新中药管线，提高创新药研发能力。

毕得医药2025年1月公告称，参股公司珠海维播投资有限公司拟收购Combi-Blocks,Inc.100%的股权。本次交易符合上市公司战略发展规划，有利于增强主业竞争力，提升市场份额和地位，增强产品多样性，为公司海外业务带来新动能。

产业投资并购基金加快设立

2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》等系列支持并购重组政策，为医药行业并购创造良好的政策环境。

此后，各地积极响应，出台相关扶持政策，组建并购基金，市场环境持续向好，上市公司积极参与各地并购基金的组建。2024年12月，《上海市支持上市公司并购重组行动方案》正式发布，明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金，支持上市公司并购重组，促进产业链整合，推动产业转型升级。2025年1月，由上实集团发起设立的百亿元规模的上海生物医药并购基金落地，基金首期规模约50.1亿元，市级母基金、产业集聚区引导基金、中央金融机构、龙头“链主”企业如上海医药、东富龙等多种类型出资人参与其中。

近日，广西、成都等地积极支持生物医药产业发展。日前，广西药监局出台优化医疗器械技术审评机制、支持药品医疗器械出口贸易等10条措施，全力支持服务广西医药产业高质量发展，助推广西第一季度医药产业“开门红”；成都发布《成都市促进生物医药产业高质量发展若干政策措施》，从支持药械研发创新、提高临床研究质效、支持产品临床应用、支持企业发展壮大、构建完善产业生态五个方面提出了25条政策措施，推动产业发展。

在政策的加持下，上市公司积极参与设立医疗健康产业投资基金。中恒集团公告，公司全资子公司中恒怡鑫作为有限合伙人以自有资金参与投资设立成都弘生创投一期私募股权投资基金，已在中国证券投资基金业协会完成备案手续。据悉，该基金的投资方向以中后期生物医药项目为主，同时包括创新医疗器械、精准诊断、数字医疗等。可孚医疗公告，公司作为有限合伙人，以自有资金投资湘江善诺，湘江善诺日前已在中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案登记手续。湘江善诺主要投资方向为生命健康领域。

业内人士认为，积极开展并购重组是化解产能过剩、提升产业效率的有效手段。近年来，国家层面围绕并购市场出台一系列支持政策，涵盖优化重组条件、降低操作门槛、丰富支付方式、设立产业并购基金、支持上市公司并购等多个方面。同时，北京、上海、深圳等地近期相继出台支持上市公司并购重组的相关政策或举办相关活动，旨在引导区域内企业更加主动通过并购重组提升产业链整合能力，以企业的高质量发展带动区域经济的高质量发展。

行业集中度提升

业内人士认为，并购能够持续增强头部企业在客户、供应商渠道、品牌效应等方面的影响力，推动行业集中度提升。上游龙头企业有望通过收并购向产业链上下游延伸，打开未来的成长空间。预计未来生命科研上游领域的并购重组将进一步提速。

太平洋证券认为，医药行业掀起的“并购潮”实质上是资本市场、政策导向、行业发展需求和企业自身战略选择共同作用的结果。随着医疗健康产业快速发展，行业集中度不断提高，头部企业通过收购扩张市场份额、扩大企业影响力，以取得或维持自身的市场主导地位。此外，并购能够快速补全收购方欠缺的业务板块，实现多元化布局。

针对哪些并购标的更易受到青睐，太平洋证券认为，拥有差异化技术平台的公司往往更受关注。例如ADC、双抗这类热门技术平台，能助力收购方迅速进军热门赛道。此外，专注于市场规模庞大且治疗手段匮乏的疾病领域的公司，也极易成为被收购的目标。比如自身免疫性疾病、肾病、肿瘤等疾病领域，市场容量巨大，生物科技公司一旦在研发上取得突破，就很容易获得大型药企的青睐。