步长制药高额商誉再度减值，上市的“法宝”成了“鸡肋”

2016年刚上市时，步长制药股价最高飙升至85.22元/股，随后便降至20元左右。去年9月份短暂反弹后，如今公司股价再次回落至15元/股，股价波动背后是公司业绩停滞不前以及前期并购带来的巨额商誉接连减值。

日前，步长制药发布了2024年业绩预告，公司预计2024年实现归母净利润-8.08亿元至-4.28亿元，而事实上，2024年前三季度，步长制药实现营业收入85.14亿元，实现净利润3.13亿元。

虽然前三季度，公司营业收入同比下降了14.71%，净利润同比下降了66.18%，但是全年亏损额超过了4个亿，还是引起了外界的一片哗然。

根据业绩预告，由于子公司通化谷红制药有限公司产品谷红注射液以及吉林天成制药有限公司(下称“吉林天成”)产品复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液陆续调出各省级医保目录，且仍在部分省份重点监控目录中，市场竞争激烈、市场开发程度不如预期，对公司业绩产生持续不利影响。

按照审慎性原则，步长制药财务部门对通化谷红、 吉林天成商誉进行减值测试，拟计提商誉减值准备合计约7亿元到10亿元。

记者获悉，以往年度步长制药已经对前期并购投资进行了多次商誉减值，其中2022年计提商誉减值金额最高，为29.43亿元；2023年，该数额为5.98亿元。商誉减值涉及金额最大的就是对上述两个项目的并购，大额商誉减值的原因同样为，上述两家公司旗下的主力产品调出各省级医保名录。

据了解，2012年至2015年期间，步长制药累计斥资21.40亿元，分三次从思卓根恩特普世有限公司收购了通化谷红19%、31%和50%股权，交易完成后，通化谷红成为步长制药全资子公司。

与此同时，为了丰富公司在心脑血管用药领域的布局，2012至2015年期间，步长制药分3次从西马四环制药集团有限公司手中收购了吉林天成公司前身吉林步长制药有限公司合计95%的股权。

除通化谷红、吉林天成外，在上市前，步长制药还并购了辽宁奥达制药有限公司、邛崃天银制药有限公司以及吉林四长制药有限公司。据统计，步长制药收购通化谷红、吉林天成、吉林四长合计耗资达52.97亿元。

从公司业绩表现可以看出，2012年至2017年也是步长制药业绩突飞猛进的时期。

2012年，步长制药的营业收入为70.37亿元，到了2017年，公司营业收入增至138.64亿元，5年时间收入增长了68.27亿元，几乎翻倍。其间，也就是2016年11月18日，步长制药在上交所上市。

业内人士表示，2012年至2017年是步长制药营业规模高速增长的5年，公司能够取得如此亮眼的业绩，与斥巨资对通化谷红以及吉林天成的并购息息相关，亮眼的业绩也成为驱动步长制药成功上市的关键因素之一。

然而，两笔收购给公司带来了巨额商誉。截至2022年末，公司商誉账面价值为51.33亿元，主要为步长制药收购通化谷红和吉林天成股权形成，其中收购通化谷红产生商誉为18.36亿元，收购吉林天成产生商誉为31.61亿元。

伴随着商誉减值，步长制药业绩也发生了大幅波动。2020年、2021年、2022年、2023年，步长制药分别实现净利润18.61亿元、11.62亿元、-15.30亿元、3.19亿元。

值得关注的是，西马四环制药是一家位于英属维尔京群岛的企业，该公司至今仍持有吉林天成5%股权。

吉林四长制药是2011年6月，北京四环制药有限公司斥资7.75亿元间接收购而来，随后其49%的股份被高价卖给了步长制药，而吉林天成成立的日期为2011年5月20日，其95%股权同样高价卖给了步长制药。